每日资讯：四会富仕2026年中报管理层讨论与分析：营收增长43.39%但利润承压，AI转型与泰国工厂成核心看点

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指标2025年全年2026年上半年工业控制营收占比约44%约40%三大板块合计占比80%以上80%以上通信设备领域定位成为拉动整体增长的核心引擎成为拉动整体营收增长的核心引擎外销收入占比53.50%约60%（出口收入占主营业务收入比例）

工控板块占比从2025年的约44%下降至2026年上半年的约40%，表明通信/AI相关业务的增速显著高于工控板块。管理层在2026年中报中指出，通信设备领域"成为拉动整体营收增长的核心引擎"——这一表述与2025年年报完全一致，但2026年上半年通信业务的拉动作用更加突出。

项目2025年年报状态2026年半年报状态年产150万平米高可靠性电路板扩建项目一期（年产80万平米）原计划2025年12月完成设备投资延期至2026年12月完成设备投资，达产时间延至2027年12月六期项目（年产60万平米高多层、HDI电路板）处于建设推进阶段已发布定增预案，拟募资筹建，深交所已受理泰国工厂（一品电路）2025年营收约1.76亿元2026年上半年营收约1.5亿元，仍处于亏损状态

募投项目延期值得关注。2025年年报中，该项目的达产时间原定于2026年12月，但在2026年3月，公司董事会审议通过将设备投资完成时间延长至2026年12月，达产时间延长至2027年12月。管理层在半年报中解释原因时称"目前该项目仍在建设中，暂未达到预定可使用状态"。

指标2024年2025年2025年上半年2026年上半年研发投入金额（元）58,322,160.2375,198,935.18未单独披露未单独披露研发投入占营收比例4.13%3.89%--研发人员数量185人239人--发明专利累计17项（2024年末）19项（2025年末）-19项（2026年中）

2025年研发投入同比增长28.94%，研发人员数量增长29.19%。但2026年上半年中报未单独披露研发投入金额和占比的具体数据。

指标2024年2025年2025年上半年2026年上半年营业收入（亿元）14.1319.328.6012.33营收同比增速+7.49%+36.69%+31.63%+43.39%归母净利润（亿元）1.401.280.750.88净利润同比增速-31.38%-8.67%-15.89%+16.53%扣非净利润同比增速-36.13%-6.80%-16.39%+25.97%主营业务毛利率19.03%16.45%-16.15%加权平均ROE9.07%7.29%4.59%3.83%

2026年上半年营收增速（43.39%）明显高于2025年全年增速（36.69%），但净利润增速（16.53%）仍显著低于营收增速，呈现出典型的"增收不增利"特征。管理层将原因归结为两点：一是原材料价格（覆铜板、铜箔、金盐等）同比大幅上涨，成本对冲措施未能完全覆盖；二是泰国工厂处于产能爬坡阶段，固定成本集中摊销，阶段性产生经营亏损。

指标2025年上半年2026年上半年同比变动经营活动现金流净额（万元）4,644.971,593.28-65.70%投资活动现金流净额（万元）1,245.61-30,663.24-2,561.71%筹资活动现金流净额（万元）-1,988.622,485.42+224.98%

经营活动现金流净额大幅下降65.70%，管理层解释为"向供应商支付货款增加"。这一数据值得关注——在营收增长43.39%的背景下，经营现金流却大幅恶化，表明公司在营运资金管理上面临压力。投资活动现金流由正转负，主要是"赎回理财的金额大于购买金额，以及增加固定资产投资所致"。

指标2025年上半年2026年上半年同比变动营业成本（亿元）6.819.75+43.06%销售费用（万元）2,194.842,685.41+22.35%管理费用（万元）2,332.022,843.92+21.95%财务费用（万元）377.782,115.25+459.92%资产减值损失（万元）-2,666.66-

财务费用同比暴增459.92%，主要系"汇兑损失增加"。考虑到公司外销收入占比约60%，人民币汇率波动对利润的影响在2026年上半年显著放大。

风险类型2025年年报2026年半年报宏观经济波动提及提及，新增"AI通信、机器人等为主的新兴领域客户"作为应对措施贸易摩擦提及提及，内容基本一致原材料价格波动提及提及，新增"建设厂房屋顶光伏发电项目以降低用电成本"汇率波动提及提及，内容基本一致行业竞争加剧、产能过剩提及提及，新增提到"同行业上市公司普遍处于扩产阶段"新增产能消化提及提及，新增了"年产558万平方米高可靠性电路板新建项目"的表述

2026年半年报中对"新增产能消化风险"的披露更加具体，明确提到了两个在建项目（可转债募投项目和定增募投项目）的产能消化压力。这表明管理层对产能扩张带来的潜在风险有更清醒的认识。

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