【券商聚焦】光大证券维持中国财险买入评级 指承保投资双优

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金吾财讯|光大证券发布研报指，2026年上半年，中国财险(2328.HK)原保险保费收入3275.3亿元，同比+1.3%；保险服务收入2546.2亿元，同比+2.2%；归母净利润323.0亿元，同比+32.1%；承保综合成本率94.0%，同比-0.8pct；总投资收益率（非年化）3.8%，同比+1.2pct；拟派发中期股息每股0.34元，同比+41.7%。保险服务收入维持增长，业务结构持续优化。上半年车险保险服务收入1531.7亿元，同比+1.9%，受新车销量承压影响增幅较Q1收窄，但家自车续保率同比+2.1pct，家自车新车保费市场份额同比+0.3pct。非车险保险服务收入1014.5亿元，同比+2.7%，其中意健险、责任险、企财险分别同比+13.8%、+8.4%、+0.6%，农险和其他险种有所承压。综合成本率同比优化0.8pct至94.0%，实现承保利润153.8亿元，同比+18.1%。综合赔付率/费用率分别为71.9%/22.1%，分别同比+0.1pct/-0.9pct。分险种看，车险综合成本率93.5%，同比-0.7pct；非车险综合成本率94.6%，同比-1.1pct。公司COR相较主要上市同业处于领先水平。总投资收益率同比提升1.2pct至3.8%，受益于权益市场回升，总投资收益同比增长58.5%至273.6亿元。承保利润提升及投资业绩释放共同推动上半年归母净利润同比增长32.1%。公司作为财险行业龙头，加快推进“保险+风险减量服务+科技”新商业模式，上半年市场份额达33.3%。光大证券维持公司2026-2028年归母净利润预测441/501/571亿元，认为当前股价对应2026-2028年PB分别为0.96/0.86/0.77，处于历史较低水平，维持“买入”评级。研报未给出目标价，风险提示包括经济复苏不及预期、资本市场大幅波动、利率超预期下行。