肖竹青从半年报分析华致酒行与珍酒李渡：看好吴向东两大上市公司可持续发展

白酒行业进入深度磨底周期，2026年半年报陆续披露，华致酒行、珍酒李渡两家由吴向东掌控的上市公司，分别代表酒类流通与白酒生产制造两大赛道。

中国酒业独立分析师肖竹青结合半年报数据研判，虽然两家企业都面临行业周期带来的阶段性压力，但各自核心底盘扎实，战略布局具备前瞻性，看好吴向东旗下两大上市公司长期可持续发展。

(资料图片仅供参考)

一、解读华致酒行：供应链+线上新零售双轮驱动，保真金字招牌构筑护城河

华致酒行2026上半年账面亏损主要来自子公司自查补缴税款及滞纳金的一次性非经常性因素，扣非归母净利润实现正向增长，主业经营韧性依旧存在 。肖竹青认为，吴向东对酒业产业链有着深刻的理解，在长沙布局三百人规模的电商新零售团队，覆盖产品策划、外宣文案、自有网红直播运营、全网直播价格管控、内容合规全天候监测等全链条工作。决策层高度重视、资源持续倾斜，让华致酒行的互联网销售取得超出预期的业绩增长，线上已经成为企业重要的增量板块 。

肖竹青指出，“卖真酒”已经成为华致酒行在广大消费者、零售终端心中的金子招牌，这是流通企业最珍贵的无形资产。公司手握全国各大名酒代理资质，这是核心竞争壁垒；尤其与名酒企业合作开发的专营合作产品，拥有较高毛利率与经营自主权。目前华致酒行依托强大供应链打造的专营产品，不只局限于华致自有连锁体系内销售，还实现对外广泛分销，取得良好市场业绩，已经成为企业可持续发展的重要基石。

同时华致酒行推进多业态布局，华致酒行、华致名酒库、华致优选差异化互补，大力发展即时零售，打通线上线下闭环，从传统名酒分销商向连锁化、数字化酒类服务商转型 。短期受行业去库存、历史税务问题扰动，报表承压，但供应链优势、保真品牌资产、新零售布局的底层逻辑没有改变，随着历史合规问题全部出清，后续经营修复值得期待。

二、解读珍酒李渡：多品牌差异化布局，万商联盟落地，在行业下行中实现企稳

珍酒李渡2026上半年实现营收25.46亿元，同比增长2.0%，经调整净利润6.26亿元，同比增长2.1%，在行业多数酒企营收利润双下滑的背景下，实现逆势小幅增长，标志着集团业务逐步走出收缩阶段，迎来企稳回升的转折点 。

肖竹青分析，珍酒李渡的业绩韧性来自吴向东主导的多品牌战略。集团旗下珍酒、李渡、湘窖、开口笑四大品牌各有定位，形成产品矩阵互补。其中李渡成为上半年最大增长引擎，营收同比大涨28.9%，依靠兼香特色、宴席场景发力，有效对冲珍酒板块阶段性的压力；珍酒虽然营收有所回落，但毛利率逆势上行，大珍产品持续放量，优化产品结构，夯实酱香基本盘 。

吴向东推动的万商联盟体系，是珍酒李渡重要的渠道创新。通过“月月分红”等机制，把经销商利益和终端真实动销深度绑定，不再单纯依靠压货冲规模，引导渠道从囤货转向做开瓶、做消费。这一模式，契合当下行业从B端压货转向C端动销的大趋势，能够帮助企业理顺渠道生态，降低渠道库存压力。

当然，珍酒李渡同样面临现实挑战：次高端赛道整体需求偏弱，经营现金流仍承压，全国化市场还需要持续打磨。但企业手握酱香、兼香两大特色香型资产，品牌矩阵完整，渠道改革持续推进，在行业磨底阶段，坚持控量挺价、优先渠道健康，不盲目追求短期规模，具备穿越周期的基础。

三、肖竹青综合研判：吴向东两大上市公司的协同价值与长期前景

肖竹青表示，吴向东布局生产制造(珍酒李渡)+酒类流通(华致酒行) 的双上市公司格局，形成产业链协同优势。珍酒李渡的自有品牌产品，可以借助华致酒行全国连锁终端、线上新零售渠道实现渠道落地；而华致酒行的供应链与专营产品，又可以反哺自有酒企的产品分销，二者可以互相赋能。

行业深度调整期，单纯依靠规模扩张的时代已经过去。华致酒行的核心竞争力在于保真品牌、供应链资源、线上新零售能力；珍酒李渡的核心竞争力在于多香型多品牌布局、渠道机制革新。两家企业现阶段都经历周期阵痛，报表上会有阶段性波动，但底层核心资产没有受损。

肖竹青强调，判断企业好坏不能只看单半年财报，要看渠道健康度、终端真实动销、品牌护城河。只要两家上市公司持续坚持以消费者为中心，持续优化渠道，理顺库存与价盘，充分发挥生产与流通的协同效应，吴向东旗下华致酒行、珍酒李渡两大上市公司，拥有可持续发展的坚实基础。

肖竹青认为

：吴向东打造‘生产+流通’双上市平台，是酒业产业链的一次重要布局。短期报表受周期扰动，但是供应链、品牌、渠道机制这些底层底盘仍在，两大企业具备穿越行业调整周期的潜力。